国内预涂膜龙头企业康得新专注于预涂膜及覆膜设备的开发、生产及销售，是中国首家具有自主知识产权的从事高分子复合材料预涂膜技术研发、生产和销售的高新技术企业。预涂膜是通过专用设备将热熔胶或低温树脂与薄膜基材复合而成的一种无污染、粘度强的环保型覆膜材料。目前公司在国内预涂膜市场占据绝对领先地位，是我国预涂膜行业的开拓者和领军者，也是我国预涂膜行业标准及覆膜工艺标准的主要起草单位。经过多年的努力和积累，公司的产品远销北美、欧洲等30多个国家和地区，是国际预涂膜的知名企业。

　　公司拥有领先的技术水平，产品质量也达到国际先进水平。自2002年建成投产中国第一条预涂膜生产线以来，公司预涂膜产品规模不断扩大，截止09年年底，公司拥有6条预涂膜生产线万股，占发行后总股本的25.00%，发行后总股本为16160万股。

　　主营业务分析公司的主要产品包括预涂膜和预涂覆膜机。预涂膜主要用于各种书刊、包装物、广告制品的覆膜，提高其表面强度、光洁度、清晰度和色彩鲜艳程度。预涂覆膜机则是将印刷品和预涂膜复合到一起的专用设备。2008年公司预涂膜及覆膜机产品在国内的市场占有率为20%，居全国第一。

　　公司营业收入逐年上升，08年、09年营业收入年涨幅分别为58.4%、40.3%。预涂膜是公司收入的主要来源，近几年来销售量也快速增长。公司营业收入中95%以上来自主营业务收入，增长主要来源于产品销量的增加以及品种的丰富。

　　溶剂型即涂技术因其对环境和人体健康的危害性，在世界范围内被淘汰已是大势所趋；水性即涂技术虽然覆膜质量不如预涂膜，但因其基本符合环保要求且成本较低，在低端市场还有其生存空间，但随着预涂膜成本的降低，其生存空间将不断受到挤压。而预涂膜突破了即涂技术的瓶颈，既环保又能大幅提高生产效率和产品质量。

　　目前，发达国家的预涂膜市场占有率基本都达到了60%以上，而我国在最近3年才开始出现爆发式增长。随着我国对环保的要求越来越高，预涂膜产品价格越来越有竞争优势，我们预计预涂膜发展的黄金时代即将到来。

　　假设及盈利预测我们预计公司2010,2011,2012年的EPS分别为0.43元、0.65元和0.87元。目前，国内没有业务与之相同的上市公司，考虑到公司未来业绩具较高的复合增长率以及预涂膜具节能环保概念，我们结合当前市场的估值水平，认为给予公司2010年28-32倍的市盈率较为合理，合理的价格区间为12.04-13.76元。

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